2021: recaudación de fondos, la liquidez y la burbuja del todo

Los últimos 12 meses nos han proporcionado bajas impactantes y altas sorprendentes. En la tierra de los inicios, las grandes expectativas en enero y febrero fueron seguidas por esperanzas frustradas en marzo.

A esos males le siguieron la desesperación de abril, el optimismo sorprendido de mayo a junio y, finalmente, un tiro directo hasta la luna en diciembre.

Ha sido mucho. Pero todo ha quedado atrás. No necesitamos pasar más tiempo pensando en el 2020 por ahora. Necesitamos mirar hacia adelante.

Esta mañana, he recopilado notas sobre lo que se avecina. Tenemos notas de GGV’sHansTung sobre el mercado de IPO 2021, de Sapphires Beezer Clarkson sobre cómo será la recaudación de fondos para los VC el próximo año, y una predicción del equipo de analistas de PitchBook que me llamó la atención.

Esta es la última columna de intercambio para el 2020. Gracias por leerla para poder seguir divirtiéndome todos los días en mi trabajo. Ahora, ¡a trabajar!

2021

Empezaremos con el mercado de IPO del 2021, sólo porque a muchos de ustedes les importó mucho este año.

Hans Tung, un inversor de GGV y reciente invitado de Extra Crunch Live, es un inversor con una perspectiva internacional y una buena lectura sobre la liquidez de las startups globales. Así que, cuando me puse al teléfono con él la semana pasada para ponerme al día, quería saber su lectura sobre el mercado de IPO 2021.

Dado que hemos visto un número de ofertas públicas iniciales de gran éxito este año, esperaba que pronosticara un comienzo activo del año. Correcto.

Pero Tung añadió que mientras el primer trimestre podría estar muy ocupado, el segundo podría presentar una pausa. ¿Por qué? Tung espera que las ofertas públicas iniciales que no terminaron el trabajo en el cuarto trimestre de 2020 se deslicen al primer trimestre del próximo año. Eso explica por qué el primer trimestre está ocupado. ¿Pero por qué la desaceleración en los siguientes tres meses?

Porque para salir a bolsa en el segundo trimestre, Tung explicó, tienes que tener tus finanzas del 2020 hechas. Si se hace público en enero o febrero, dijo, puedes usar los números del tercer trimestre a partir de 2020. Eso ahorra tiempo.

Pero no creas que las ofertas públicas iniciales del próximo año terminarán después de febrero. Tung predijo “bastante” de liquidez en el mercado público para las nuevas empresas en el tercer y cuarto trimestre. (Este sentimiento alcista de la OPI de 2020 se corresponde con una inmersión de EquityZen en el mercado de OPI de 2021, que dijo que espera que “el mercado de OPI de 2021 [siga] la fuerza vista en 2020 con muchos unicornios que se hagan públicos y obtengan una financiación significativa”)

Mi lectura de la opinión de Tung es que mientras los mercados públicos se mantengan elevados, las IPOs se mantendrán activas. Y eso significa que el 2021 podría ser incluso más ocupado que el 2020.

Esto significa que las condiciones que ayudaron a hacer del 2020 un año atractivo para los VC para recaudar podrían persistir hasta el próximo año. Pero si es así, lo que los inversores logren atraer a los patrocinadores podría cambiar.

Beezer Clarkson de Sapphire dijo a TechCrunch que los socios limitados – la gente que escribe los cheques de los VC – todavía están muy interesados en la tecnología, añadiendo que la liquidez de este año – OPI, Fusiones y Adquisiciones, etc. – ayudó a la propia industria de la empresa a recaudar más capital.

Pero en 2021, dijo Clarkson, el péndulo podría alejarse de los megafondos -recuerde que muchos de ellos recaudaron este año, lo que significa que ya han tenido un giro en la depresión- hacia empresas de riesgo más pequeñas.

El 2020 fue un año duro para los primeros gestores, dijo. Pero el habitante de Sapphire también piensa que el 2021 podría ser mejor para los gerentes más jóvenes de carteras de riesgo, lo que podría ayudar a la diversidad de los rangos de la industria de riesgo; los capitalistas de riesgo tienden a ser más diversos en las primeras etapas de la inversión.

Si el mercado de la oferta pública inicial de 2021 demuestra ser tan fuerte como Tung espera, impulsando una mayor liquidez de la cartera de capital de riesgo y el entusiasmo de los LP por las acciones de tecnología, los pronósticos de Clarkson podrían confirmarlo. Si lo hacen, tendrá más impacto que simplemente ayudar a unos pocos gestores de fondos más a mantener su trabajo. Eso sería increíblemente bienvenido.

Por último: el futuro del Área de la Bahía como el centro de gravedad de la puesta en marcha. El Área de la Bahía ha estado perdiendo centralidad durante algún tiempo. Según un reciente informe de PitchBook, la región registró alrededor del 26% de las rondas de capital de riesgo de los Estados Unidos en 2011. Para 2019 eso había caído al 23,4%, y la métrica había caído al 22,4% hasta el tercer trimestre de 2020.

Aquí está el informe:

A pesar del continuo dominio de Silicon Valley y el aumento de los acuerdos anuales, su proporción del total de la actividad de acuerdos de capital riesgo en los EE.UU. se ha suavizado, cayendo casi cada año desde 2006. La pandemia COVID-19 y el subsiguiente éxodo de San Francisco sólo exacerbarán esta tendencia. Dados estos factores, esperamos que la proporción del recuento de operaciones de capital riesgo en 2021 caiga por debajo del 20% en los EE.UU., la primera vez en nuestro conjunto de datos.

Si el área de la bahía cae por debajo de la marca del 20%, significará que más de cuatro de cada cinco negocios de empresas nacionales se llevarán a cabo fuera de la región. En la actualidad, un poco más de uno de cada cinco ocurre allí.

Si se supera el umbral del 20%, esperen que Twitter sea muy molesto. Sobre todo estoy viendo si el ritmo al que el área de la bahía pierde el dominio se acelera, como PitchBook espera que suceda. Si lo hace, entonces tal vez estamos viendo el globo desinflarse, en lugar de que el resto del país madure.

Por lo tanto, muchas más ofertas públicas iniciales, una oportunidad de distribución de capital de riesgo más diversa y un mapa de inversión nacional más igualitario. Eso no es tan malo, ¿verdad?

Sí, pero..

A menos que todo se desmorone. Viendo el inexorable aumento del mercado de valores, las valoraciones de los programas informáticos continúan estirándose, suben en forma criptográfica, y casi todo parece y se siente caro mientras los Estados Unidos se tambalean al borde de una crisis de desalojo me tiene preocupado.

La gente que empieza a trabajar espera mucha actividad el año que viene. Y probablemente tengan razón. Lo han hecho durante más de una década. Y ser un oso perma es sólo una carrera si quieres ser un bufón de la CNBC. Pero en algún momento, algunos de los excesos del mercado tendrán que salir a la luz. Tal vez eso sea en el 2021. Tal vez no. Pero hay muchas expectativas alcistas implícitas en casi todos los puntos de vista sobre el próximo año.

Así que, en el 2021 vamos. Veamos si los toros tienen razón otra vez.

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