De la semilla a la Serie A: Escalando un inicio en América Latina hoy

No es fácil recaudar capital de etapa de crecimiento en América Latina, pero cada vez es más fácil. A medida que las startups empiezan a florecer en los mercados más grandes de la región, la financiación disponible está evolucionando para adaptarse a las necesidades de estas empresas en maduración.

Incluso en Silicon Valley, sólo un pequeño porcentaje de las startups pueden reunir suficientes piezas para hacer una ronda de la Serie A. Jacob Mullins, socio de Shasta Ventures, publicó recientemente un artículo en Medium sobre lo que se necesita para subir una ronda de la Serie A en San Francisco hoy, que inspiró mi opinión sobre el ecosistema latinoamericano.

En el artículo, expone las apuestas para cualquier empresa que busque recaudar capital para la Serie A, incluyendo la adecuación del producto al mercado, un modelo de ingresos sólido, un crecimiento de 2x o 3x del YOY, una estrategia de entrada al mercado basada en datos, una oportunidad de mercado convincente, un gran equipo y una gran historia. Estos requisitos previos se aplican a las startups en cualquier parte del mundo. Sin embargo, si estos requisitos son los mínimos necesarios para una Serie A en San Francisco, las startups fuera del Valley, incluyendo las de América Latina, tendrán que trabajar aún más duro.

El excepcional crecimiento de la financiación de capital riesgo en América Latina en los últimos 12 meses habla del creciente número de empresas de nueva creación en etapas posteriores que se están creando en toda la región. 2018 fue el punto de inflexión de América Latina para las startups, con cuatro grandes tendencias:

Récord de rondas: La mexicana Grin Scooters organizó la mayor ronda de lanzamiento de Latinoamérica, y la startup brasileña de bicicletas y scooters Yellow organizó la mayor ronda de Serie A de Latinoamérica hasta la fecha (¡después se fusionaron!). La empresa de reparto de alimentos Rappi se convirtió en el primer unicornio de Colombia, recaudando 200 millones de dólares (y poco después 1.000 millones de dólares del SoftBank), y la empresa brasileña iFood también recaudó 400 millones de dólares, una de las rondas más grandes de Latinoamérica. Traducido con la versión gratuita del Traductor de DeepL.

Un examen más detallado revela patrones en lo que se necesita para recaudar capital de escala en el mercado latinoamericano hoy en día.

El aumento de las inversiones en Asia: La aplicación más popular de Brasil, 99, fue adquirida por Didi Chuxing, la versión china de Uber. Tencent invirtió en el brasileño Fintech Nubank; Ant Financial invirtió en la compañía brasileña de puntos de venta StoneCo; SoftBank invirtió en el proveedor de logística de Brasil Loggi, en el brasileño Gympass y en la mayor cadena de hoteles de Colombia, Ayenda Rooms. SoftBank también comprometió un fondo de 5.000 millones de dólares para América Latina, superando todos los fondos anteriores en un orden de magnitud.

Salidas a empresas de América Latina y Estados Unidos: La empresa chileno-mexicana Cornershop fue a Walmart por 225 millones de dólares y la empresa de comercio electrónico Linio fue adquirida por Falabella por 138 millones de dólares. Estos acuerdos revelan una creciente preocupación de las grandes empresas en América Latina sobre la competencia de las nuevas empresas.

Más graduados de YC: América Latina envió al menos 10 startups al Y Combinator, y muchas más a otras aceleradoras internacionales, en el último año. Estas compañías incluyen Grin, Higia, Truora, Keynua, The Podcast App, SkyDrop, UBits, Cuenca, BrainHi, Pachama, Calii, Cuanto, Pronto y Fintual.

2018 fue realmente un año de ruptura para las nuevas empresas latinoamericanas.

Entonces, ¿quién está haciendo rondas de la serie A en la región?

Dentro de la lista de unas 30 empresas que han logrado recaudar una Serie A en América Latina en el último año, la mayoría de las startups encajan en unas pocas categorías. También hay una superposición significativa entre los inversionistas que están persiguiendo entradas de este tamaño, la mayoría de los cuales están ubicados en los principales mercados como México y Brasil, o tienen oficinas en Silicon Valley. Un examen más detallado de estas nuevas empresas revela patrones en lo que se necesita para recaudar capital a escala en el mercado latinoamericano hoy en día.

Copycats

Copycats – o empresas que copian un modelo de negocio exitoso de otro mercado – son un buen negocio en América Latina. Entre los que han levantado rondas de la serie A durante el año pasado fueron:

  • Grin y Yellow (ahora Grow Mobility): Los clones de Aves/Lima recaudaron 150 millones de dólares como Grow Mobility de GGV Capital y Monashees.
  • LentesPlus: el clon de 1-800-Contacts recaudó 5 millones de dólares de Palm Drive Capital, con la participación de IGNIA e InQLab.
  • Mercadoni: el clon de Instacart recaudó 9 millones de dólares de Movile.
  • Uala y Albo: Los clones de Monzo/Revolut recaudaron 10 millones de dólares de Soros, Greyhound Capital, Recharge Capital y Point 72 Ventures, y 7,4 millones de dólares de Omidyar, Greyhound y Mountain Nazca, respectivamente.

Los inversores internacionales a menudo ven los modelos imitadores como menos arriesgados, porque el modelo ha sido probado antes.

Logística y entrega en la última milla

La empresa brasileña CargoX, la “Uber de camiones”, lidera el mercado de soluciones logísticas en América Latina, recibiendo inversiones internacionales de Valor Capital y NXTP Labs a partir de su primera ronda. También han recibido financiación de Soros, Goldman Sachs y Blackstone en rondas posteriores. Recientemente, empresas de logística como la colombiana Liftit y la mexicana Skydrop han recaudado rondas multimillonarias de inversores de Silicon Valley, incluyendo IFC, Monashees, MercadoLibre Fund, Variv Capital, Sierra Ventures y Sinai Ventures . Startups como Rappi, Loggi y Mandaê también han recaudado rondas de la Serie A, y más allá.

Startups brasileñas

En muchos sentidos, el mercado brasileño opera de forma separada del resto de América Latina, y no sólo por la diferencia de idioma. Brasil tiene fondos centrados en Brasil y sus startups siguen sus propias reglas, porque el mercado es lo suficientemente grande como para acomodar compañías que sólo operan localmente. Brasil también recibe la mayoría de los fondos internacionales de capital de riesgo y ha producido una porción significativa de los unicornios de América Latina.

Las startups brasileñas (y algunas mexicanas) en edtech, healthtech y fintech, incluyendo Neon, Sanar, Mosyle, UnoDosTres y Nexoos, levantaron rondas de la Serie A en 2018. Los principales inversores fueron Quona Capital, e.Bricks Ventures, Elephant y Peak Ventures. Las startups brasileñas tienden a escalar más rápidamente en todos los tamaños; Creditas y Loggi pudieron aumentar su Serie A en 2016 y 2014 respectivamente. En 2018, ya estaban recaudando 55 millones de dólares en la Serie C y más de 100 millones de dólares en la Serie D de inversores como Vostok Emerging Capital, Kaszek Ventures, IFC, Naspers y SoftBank. Sin embargo, las empresas de estas industrias en otros países de América Latina podrían no encontrar tan fácil recaudar rondas más grandes.

Cuánto recaudar en una Serie A latinoamericana

Las valoraciones de América Latina son notablemente inferiores a las de sus equivalentes en Silicon Valley. Una ronda de la serie A en un mercado latinoamericano pequeño o mediano como Chile o Colombia podría terminar pareciéndose mucho a una ronda de semillas de San Francisco. Las valoraciones y la cantidad son bifurcadas: los que tienen acceso al capital del estilo del Valle del Silicio pueden obtener valoraciones más altas y cheques más grandes (aún más bajos y más pequeños que los EE.UU.), mientras que los que no tienen acceso tienen valoraciones más bajas.

El equipo, la historia y el modelo de ingresos de la startup deben alinearse para crear un negocio inmejorable.

Fuera de Brasil o México, las startups no deben esperar recaudar más de 5 millones de dólares en una Serie A, incluso si están recibiendo co-inversiones de los EE.UU. La ronda promedio de la Serie A en los EE.UU. alcanzó los 11,29 millones de dólares en 2018; sin embargo, el 10% de las operaciones más importantes promediaron más de 60 millones de dólares.

En América Latina, una Serie A podría oscilar entre tan sólo 1 millón de dólares y alrededor de 10 millones de dólares en la mayoría de los países. Brasil y México podrían romper el molde, pero las empresas de nueva creación que buscan capital de crecimiento en América Latina no deberían esperar recaudar más de 5 millones de dólares si no están en un mercado masivo. Por ejemplo, Destacame de Chile recaudó 3 millones de dólares en su Serie A de fondos chilenos a principios de 2019. En comparación, el brasileño Neon recaudó 22 millones de dólares en su serie A en el mismo año. Aunque son industrias diferentes y comparando manzanas con naranjas, los órdenes de magnitud parecen correctos.

Si comparamos en la misma industria pero en años diferentes, los resultados son similares. La Serie A de Nubank en 2014, liderada por Sequoia Capital, fue de 14,3 millones de dólares. Los neobancos de mercados más pequeños, como albo y Uala, recaudaron 7,4 millones y 10 millones de dólares, respectivamente, en sus rondas de la Serie A.

Hasta la fecha, la mayor Serie A recaudada en la región fue para Yellow, la compañía de bicicletas compartidas y e-scooter de Brasil, creada por los fundadores de 99, Ariel Lambrecht, Eduardo Musa y Renato Freitas. Yellow recaudó 63 millones de dólares en la Serie A un año después de su lanzamiento, y luego se fusionó con Grin Scooters de México.

Dónde buscar la inversión: ¿América Latina o Estados Unidos?

Todavía hay muy pocos fondos totalmente latinoamericanos invirtiendo en la Serie A. La mayoría de las veces, las startups latinoamericanas deben buscar en México y Brasil, o más allá de la región en Asia y los EE.UU., para financiar las rondas más allá de la fase inicial.

Dentro de América Latina, algunos de los actores de este sector de inversión incluyen a Monashees y Valor Capital de Brasil, Kaszek Ventures de Argentina, Angel Ventures de Perú y México y ALLVP, MITA Ventures e Ignia de México. Las startups también pueden encontrar inversiones de nivel A de los principales líderes tecnológicos regionales que están buscando oportunidades de adquisición, como la inversión de Movile en Mercadoni. Movile es el líder de Brasil en tecnología móvil, con la misión de impactar a mil millones de personas, siguiendo los pasos del gigantesco conglomerado de China, Tencent. Movile ha invertido y adquirido muchas startups latinoamericanas para aumentar sus ofertas de móviles para sus clientes.

Si bien algunos fondos de América Latina participan en inversiones de esta escala, la mayoría de las startups latinoamericanas apuntan al menos a una parte de sus rondas de la serie A desde fuera de la región. Las startups latinoamericanas han sido capaces de llegar a los VC estadounidenses de una de estas tres maneras: a través de aceleradores de primer nivel, vendiendo a los consumidores en el mercado estadounidense o tomando un modelo imitador. Las empresas de capital riesgo con sede en los Estados Unidos Accel Partners, Sequoia Capital, Andreessen Horowitz, Base10, Liquid2 Ventures, Quona Capital, QED, IFC y Sierra Ventures han hecho múltiples contribuciones a las rondas de la Serie A en América Latina durante el año pasado.

Levantando una ronda de la serie A en América Latina hoy en día

Levantar una ronda de la serie A en cualquier lugar significa marcar un montón de cajas. Más allá de llevar un gran producto al mercado, el equipo, la historia y el modelo de ingresos de la startup deben alinearse para crear un negocio inmejorable. En América Latina, recaudar una Serie A también significa saber dónde buscar capital, y qué modelos están recibiendo financiación.

Aunque no existe un manual de instrucciones para recaudar una Serie A en ninguna parte, seguir los pasos de las empresas que lo han hecho con éxito puede ser una manera sabia de empezar. Las historias de éxito de la Serie A de América Latina esbozan una lista de inversores que están interesados en esta etapa, así como cuánto están invirtiendo en las empresas de América Latina. Los fundadores pueden utilizar esta información para estructurar sus esfuerzos de recaudación de fondos y optimizar su tiempo para recaudar una Serie A y seguir escalando.

Nathan Lustig


HyperNoir.

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