Las conversaciones de Microsoft para comprar TikTok siguen los pasos de un plan para inversores

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Microsoft está en serias conversaciones para adquirir TikTok, la enormemente popular aplicación de video de propiedad china, según ha confirmado The Information, después de que las conversaciones por separado para que un grupo de inversores de EE.UU. comprara la aplicación se toparan con vientos contrarios tanto por motivos políticos como de negocios.

Los altos ejecutivos de ByteDance ven a Microsoft como más capaz de permitirse Tiktok, que podría valer 30 mil millones de dólares o más, y de tener un equipo de gestión que podría absorber la aplicación más fácilmente que si fuera una empresa independiente. El fundador de ByteDance, Zhang Yiming, también tiene lazos con Microsoft, habiendo trabajado allí al principio de su carrera.

Los puntos

Las conversaciones de Microsoft para comprar TikTok reflejan en parte la creencia de que Microsoft sería más capaz de absorber la aplicación que si fuera adquirida por un grupo de inversores y siguiera siendo una empresa independiente.

ByteDance se está moviendo hacia la venta de TikTok bajo la presión de la administración de Trump. Bloomberg informó anteriormente que la administración estaba cerca de exigir la desinversión de Tiktok, por motivos de seguridad nacional. Fox Business reportó primero las conversaciones con Microsoft.

Como hemos reportado, Yiming ha tenido discusiones con algunos de los accionistas de ByteDance, como Sequoia, General Atlantic y NEA, sobre un grupo de inversionistas que compran colectivamente una participación mayoritaria en TikTok. Pero como las conversaciones han continuado, había señales de que esta idea no pasaría la reunión con la administración de Trump, que consideraría a los inversores como demasiado cercanos a ByteDance.

Otra cuestión era cómo TikTok podría operar por su cuenta. Debido a que TikTok opera como parte de un grupo de aplicaciones dentro de ByteDance, utilizando recursos compartidos en todo, desde la ingeniería hasta la publicidad, cualquier comprador de TikTok tendrá que reemplazar esas funciones una vez que la compañía se separe de ByteDance. Podría tomarle a TikTok por lo menos medio año contratar a los cientos de personas que necesita para separar la aplicación de ByteDance, según ha informado The Information. Microsoft sería más fácil de manejar que si la compañía estuviera separada, dijo una persona familiarizada con las charlas.

Microsoft no respondió a las solicitudes de comentarios. TikTok dijo en una declaración que “Aunque no hacemos comentarios sobre rumores o especulaciones, confiamos en el éxito a largo plazo de TikTok. Cientos de millones de personas vienen a TikTok para entretenerse y conectarse, incluyendo nuestra comunidad de creadores y artistas que se ganan la vida con la plataforma”. Estamos motivados por su pasión y creatividad, y comprometidos a proteger su privacidad y seguridad mientras seguimos trabajando para llevar alegría a las familias y carreras significativas a aquellos que crean en nuestra plataforma”.

El valor de TikTok

Una gran pregunta es el valor de TikTok. La aplicación de video ha experimentado un crecimiento meteórico, pero sólo está empezando a generar ingresos de su creciente audiencia. Eso, junto con la incertidumbre sobre cómo afectará a sus operaciones la separación de ByteDance, da lugar a lo que seguramente será un intenso debate sobre el valor del negocio.

Si los ingresos por publicidad de TikTok siguen la trayectoria de Twitter en términos de ingresos por publicidad por usuario, TikTok vale entre 15.000 y 30.000 millones de dólares, según nuestros cálculos. El amplio rango que refleja en parte las innumerables incertidumbres sobre el futuro de la aplicación.

Es probable que esta cuestión influya en la valoración de algunos inversores. Aquí hay un par de diferentes perspectivas sobre el valor potencial de TikTok.

Una pregunta clave es calcular cuántos ingresos podría generar TikTok en un par de años. Twitter ofrece un punto de referencia razonable. Los usuarios de TikTok y Twitter utilizan ambas aplicaciones para consumir contenido, lo cual, según algunos capitalistas de riesgo, hace que Twitter sea una barra de comparación plausible.

Y, al menos hasta que la pandemia llegó al mercado publicitario, Twitter había hecho un buen trabajo generando ingresos a partir de su audiencia, a pesar de los períodos de lento crecimiento de los usuarios. El año pasado, generó ingresos por publicidad equivalentes a 18,60 dólares por usuario, más del doble que los de Snap. Si aplicamos ese número a los 160 millones de usuarios promedio diarios que estimamos que tenía TikTok a principios de este año, parece que la aplicación podría generar 3.000 millones de dólares de ingresos.

¿Cuánto tiempo le tomaría a TikTok llegar allí? ByteDance, como hemos informado, proyecta que la aplicación generará entre 1.000 y 1.400 millones de dólares de ingresos este año, pasando de 200 a 300 millones de dólares el año pasado. Si TikTok alcanza el objetivo de ByteDance para este año, podría llegar a los 3.000 millones de dólares en uno o dos años más.

Pero un par de variables afectan ese tiempo. Una es cómo la caída de la publicidad relacionada con la pandemia afecta el crecimiento de TikTok. Todas las empresas que venden publicidad han sufrido una caída. Otra es el impacto de la presión política en el número de usuarios de TikTok, que ha provocado que varias agencias gubernamentales (y al menos una empresa, Wells Fargo) ordenen a los empleados que eliminen la aplicación de sus teléfonos de trabajo.

Otro tema con el que TikTok tendrá que lidiar es su demografía de edad. TikTok es más joven que Twitter, y los anunciantes suelen estar menos interesados en los adolescentes que en los adultos mayores con más poder adquisitivo, una lección que se aprende rápidamente. ByteDance ha demostrado con Douyin, su aplicación china similar a TikTok, el éxito en la generación de ingresos de un público similar. Si TikTok sigue el libro de jugadas de Douyin, debería ser capaz de superar este problema.

Aún así, TikTok debería tener una ventaja en la capacidad de publicidad en video de un área. Si los anuncios de video de TikTok terminan pareciéndose a su contenido generado por el usuario, podemos esperar anuncios cortos, a pantalla completa, de duración similar a los videos regulares de TikTok. Esto significa que los anuncios de TikTok se sentirán naturales para los usuarios, funcionando incluso mejor que los anuncios de vídeo en Twitter.

Para los propósitos de este análisis, asumimos que TikTok podría alcanzar 3 mil millones de dólares en ingresos para 2023. Creemos que TikTok debería comercializar a cinco veces los ingresos proyectados para 2023. Cuando Snap se hizo público en 2017, estaba valorado en siete veces los ingresos proyectados para 2020. Descontando ese número basado en la incertidumbre política sobre el futuro de TikTok sugiere que un múltiplo más razonable para los ingresos de 2023 sería cinco, lo que te lleva a 15 mil millones de dólares.

Una visión más optimista

Otra forma de ver la valoración es simplemente aplicar un múltiplo a la proyección de ingresos de este año. Snap se hizo público a unas 25 veces sus ingresos previstos para 2017. En el punto medio de la proyección de ByteDance, 1.200 millones de dólares, eso implica una valoración de 30.000 millones de dólares.

Snap y TikTok tienen mucho en común. Ambos tienen un público joven. Ambas plataformas presentan videos cortos. En TikTok, los videos cortos son de cara al público, mientras que en Snap, los amigos los comparten. Pero al final del día, ambas plataformas están diseñadas para crear y compartir videos rápidos y tontos.

La mayor parte de la audiencia publicitaria de Snap es menor de 24 años, lo que significa que los anunciantes de Snap se dirigen a clientes de alto crecimiento, jóvenes que se volverán más atractivos para los anunciantes a medida que envejezcan. El mismo escenario podría muy bien ocurrir con TikTok.

Jessica E. Lessin
Via The Information

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