The Seed Series, TC habló con Beezer Clarkson Director Gerente del equipo Sapphire Partners , un inversor en fondos de riesgo de etapa inicial a nivel mundial. Esta entrevista es un punto de partida para The Seed Series, ya que generalmente entrevistamos a inversores generales, socios generales (GP), y no socios limitados (LP), los inversores en fondos de riesgo.
Sapphire fue estructurado por primera vez para invertir directamente en empresas en etapa de crecimiento. Más recientemente, la firma agregó Sapphire Sport. Hablamos sobre el enfoque de Sapphire Partners para invertir en fondos, cómo no hay una “aventura” rápida y sobre #OpenLP. Scott Brown , vicepresidente de marketing, se unió a la conversación. Lo siguiente ha sido editado por brevedad y claridad.
Gené: ¿Cómo pasó Sapphire de invertir en compañías en etapa de crecimiento a invertir en fondos de riesgo alrededor de 2011?
Beezer: El lado directo existió primero. Había un equipo de inversores directos y cuando estaban pensando en acceder a la etapa inicial, predominantemente la Serie A, decidieron que lo que sería interesante sería ser un LP en fondos porque luego tocaban muchas más compañías de cartera en la etapa inicial. Tenemos tres grupos de inversión diferentes en la plataforma. Cada equipo es un equipo separado de un grupo de capital separado y, a veces, una base de LP diferente.
Gené: Los tres grupos son Sapphire Ventures, Sapphire Partners y ahora Sapphire Sports. ¿Cómo se configura Sapphire Partners para invertir en fondos de etapa temprana?
Beezer: Construimos específicamente nuestro vehículo pensando en lo que quieren los Socios Generales (GP). Los médicos de cabecera quieren capital permanente. Así que optamos por una estructura perenne que es diferente de cómo Sapphire Sport y Sapphire Growth han hecho su fondo.
Si nuestro objetivo es invertir en los mejores fondos de riesgo de etapa temprana, serán los mejores porque invierten en grandes empresas. Y las grandes empresas por defecto deberían ser de interés para nuestro fondo de crecimiento. Por eso es prácticamente orgánico, pero no creemos en crear reglas en torno a eso.
Necesitas tener más que capital para poner sobre la mesa. Y eso es cierto para el lado directo y el lado indirecto. Creemos que su LP debe ser un activo estratégico. No me refiero a eso de una manera estratégica corporativa. Quizás lo que necesita en este momento es solo dinero. Quizás necesites consejo. Quizás necesites presentaciones. Estas son personas que están de tu lado. ¿Qué más pueden hacer juntos? Tener esa conversación se siente muy lógico.
Gené: ¿Cómo evalúa una posible inversión de fondos?
Beezer: Tratamos de entender, ¿por qué usted? ¿Por qué haces este fondo? ¿Por qué persigues cualquier oportunidad que se te presente? ¿Por qué crees que serás competitivo, tu enfoque geográfico, tu experiencia? Podría ser todo tipo de cosas. Comprender el ajuste de su empresa CEO General Partner es realmente importante.
No hemos invertido en personas que nunca antes han invertido. Hemos invertido en personas que se han separado. Hemos invertido en ángeles no institucionales muy fuertes. Buscamos suscribir fondos de la Serie A con 3x netos. Y un fondo semilla 5x neto. Tenemos que creer que eso es posible. Analizaremos cuándo ha realizado inversiones, cuántas de ellas se han convertido en un rendimiento de 5x o 10x, y cuántas de ellas deben ser ciertas. ¿Y quién está en el equipo? ¿Qué tan grande es el equipo y cuál es la dinámica del equipo?
Gené: ¿Qué es un retorno neto 3x?
Beezer: Un rendimiento neto 3x significa que el fondo ha devuelto 3 veces el capital que recaudaron neto de comisiones y otros costos. Entonces, desde una perspectiva de LP, eso significa que si un LP invirtió $ 10 millones, recibieron $ 30 millones completos.
Gené: ¿Cuál es un buen rendimiento y cómo lo logran los fondos?
Beezer: ¿Cómo se hace un fondo semilla 5x? ¿Qué necesita ser verdad? Y es diferente si usted es un fondo semilla NFX de $ 250 millones frente a un fondo semilla de $ 25 millones. No hay formula Alrededor del fondo de $ 40 millones de dólares, su propiedad comienza a importar. La mayoría de las personas dicen que comienzan a ser conscientes del impacto de la propiedad de sus cheques en torno al fondo de $ 40 millones. Más pequeño de lo que puede escribir un rango de tamaños de cheques. Es más fácil ingresar por $ 250K o $ 50K, y su propiedad puede ser más pequeña y aún ser impactante.
Nada te garantiza devoluciones. Todavía tenemos que encontrar un fondo que haya tenido un rendimiento significativo, llámelo 5x, que no haya tenido una salida de tipo decacorn o múltiples salidas de miles de millones de dólares. Si tiene un fondo de $ 50 o $ 75 millones, aún necesita tener varias salidas de miles de millones de dólares.
Gené: Mencionaste que es un tiempo ocupado en la semilla.
Beezer: Desde la perspectiva del emprendedor, estoy seguro de que puede ser una gran noticia, ya que representa más oportunidades para encontrar a alguien que financie sus empresas. Lo que también puede beneficiar a los inversores de seguimiento (por ejemplo, aquellos centrados en la Serie A y en adelante), a medida que las empresas más sorprendentes que comienzan, mejor. La desventaja es, por supuesto, el temor al hacinamiento y al aumento de la competencia, lo que puede elevar las valoraciones y, potencialmente, reducir los retornos.
Gené: Dado que incluso los fondos semilla necesitan decacorn o múltiples salidas de miles de millones de dólares, ¿son la mayoría de los fondos semilla demasiado arriesgados como una apuesta de financiación?
Beezer: Sin duda, es una pregunta que los LP consideran. Y algunos LP simplemente no hacen fondos iniciales, o no fondos de primera vez, o de menos de cierto tamaño. Otros inversores miran la institucionalización de la semilla y la ven como una oportunidad. Sin embargo, sospecharía que la mayoría de los fondos semilla, especialmente los más pequeños, no tienen LP predominantemente institucionales. La mayoría de los fondos pequeños comienzan recaudando de amigos y familiares, HNW, empresarios a los que han respaldado u oficinas familiares. A medida que recaudan fondos posteriores con el tiempo, los fondos semilla tienden a institucionalizarse.
Gené: ¿Cuánto invierte anualmente en fondos de etapa temprana?
Beezer: En este momento estamos entre $ 100 y $ 125 millones por año. Trabajamos en los EE. UU., Europa e Israel, predominantemente EE. UU., Predominantemente el Área de la Bahía, algunos de Nueva York, un poco de Boston, LA y luego Europa, y luego las categorías más pequeñas en Israel.
Gené: ¿Cuánto le gustaría invertir en cada fondo?
Beezer: Para un fondo de la serie A de entre doscientos millones y cuatro o cinco, usted está mirando cheques de $ 10 a $ 15 millones. Nuestro objetivo es escribir un cheque, que sea significativo para el médico de cabecera, pero también amigable y colaborativo. Hemos escrito cheques más pequeños para fondos más pequeños.
Gené: ¿Están esos fondos comprometidos con empresas existentes con las que invirtió en el pasado?
Beezer: No ha habido un año en que no hayamos invertido en alguien que sea nuevo para nosotros, ya sea que también sean nuevos o no en el mundo. Creemos que es una parte muy saludable de nuestro producto que queremos seguir.
Gené: ¿Reevalúa su compromiso con los fondos no productivos?
Beezer: Anticipas estar en un fondo durante décadas. Realiza la inversión porque cree que será una ejecución de fondos de cinco a seis a siete, y tal vez más. Un cierto rejuvenecimiento en la plataforma, es donde los fondos han tenido un buen desempeño, pero ha sido algo con el equipo. Por alguna razón decidieron hacer cosas diferentes. Tal vez alguien quiere ir más tarde, alguien quiere ir antes. Eso crea espacio para nuevos gerentes. Una vez que se compromete, generalmente los LP siguen siendo parte de él, porque el fondo está funcionando. ¿Por qué quieres salir? Volver a entrar no será fácil.
Gené: ¿Hay fondos en los que invirtió que pueda divulgar?
Beezer: Así que tenemos algunos fondos como Amplify , Data Collective , Union Square Ventures , de los que hemos hablado nosotros y Punto Nueve .
Gené: ¿Busca nuevas áreas de fondos donde no tenga exposición?
Beezer: Nos hemos unido a un fondo este año que no puedo nombrar. Han estado empujando hacia los bordes fronterizos. Se trata de notar a alguien que tiene una tesis sobre un espacio que nos parece interesante. Queremos asegurarnos de que nuestra cartera esté completa. Tenemos un gran amor por la empresa y un gran amor por el consumidor y queremos tener ambos en nuestra cartera. Tenemos ADN en la plataforma que podemos extraer en el lado empresarial. Si nos fijamos en los rendimientos en el mercado, absolutamente debe tener consumidor. Así que hemos tenido cuidado de asegurarnos de que esté representado. No queremos ser demasiado estrechos.
Gené: ¿Cuál es el plazo para las devoluciones?
Beezer: La mayor parte de los retornos comenzarán a regresar a un LP en algún momento entre los años ocho y diez para ser conservadores. Podemos sacarlo uno o dos años. Verá adquisiciones que pueden ocurrir antes, y esto también depende del tamaño de su fondo. Si está en un fondo más pequeño, puede tener salidas que ocurrieron antes porque se adquirió una empresa, y es significativo.
No tiene que esperar hasta el año quince para cada empresa. Para la mayoría de los fondos, el número real es de catorce o quince años de vida. Y luego hay una manera de manejar la cola. Por lo general, la cola no es de donde espera que provenga la gran productividad.
La sensación de rapidez en la empresa es en realidad el crecimiento de las empresas, y no la gestión de los fondos.
Gené: Y finalmente, ¿por qué empezaste con #OpenLP?
Beezer: Lo lanzamos en 2016. Entras en línea y hay todos estos inversores directos, todos estos empresarios, y ¿por qué no están hablando los LP? Algunas personas estuvieron activas como Chris Douvos , Nivel superior , Weathergage y Cendana . El objetivo era apoyar a la industria. Alentando a obtener más LP para comunicarse y colaborar y amplificar el mensaje.
Cuando estábamos reflexionando sobre la idea de #OpenLP , Notation Capital lanzó su podcast Origins . Dijeron, creemos que hay un interés en la voz del dinero detrás del dinero. Queremos hacer un podcast sobre LPs. ¿Vendrías y nos ayudarías a invitar invitados? Es como la casualidad de una idea.
Scott: Es interesante ver qué temas están viendo realmente las personas. Se extiende desde las tendencias del mercado; sector y geografía. Luego, mucha gente mira los conceptos básicos como: ¿Cómo organizo una reunión anual? ¿Cuáles son las mejores prácticas recomendadas para configurar salas de datos? Es casi como si la gente no quisiera sentirse sola en el desierto y está buscando el contexto y las mejores prácticas de los demás. Definitivamente hay una comunidad de compartir a su alrededor.
Gené: Gracias, Beezer y Scott.
Ilustración: Li-Anne Dias .
