Supervivencia del más apto: impacto de COVID-19 en la empresaFondos

Por Kareem Aly , directora en Thomvest Ventures –un fondo de capital de riesgo de $ 500 millones con base en Silicon Valley y Toronto.

Por Kareem Aly , directora en Thomvest Ventures –un fondo de capital de riesgo de $ 500 millones con base en Silicon Valley y Toronto.

Cuando la economía empeora, generalmente ocurren algunas cosas. Contrato de mercado múltiple. El desempleo aumenta. El efectivo se agota. Para muchas startups, esto significará la muerte. Para otros, al reducir rápidamente las tasas de quemado, volverse hiper eficientes y continuar ejecutando, incluso a tasas de crecimiento reducidas, lograrán salir del otro lado.

En los últimos 12 años, muchas empresas recibieron financiación debido a un aumento en el número de fondos, que se recaudaron con relativa facilidad con el menor costo de capital. En los próximos años, sin embargo, las startups y las empresas de riesgo se verán seriamente desafiadas. Según la teoría darwiniana, todos observaremos la supervivencia del más apto , y solo sobrevivirá un número limitado de empresas.

Con la aparición del coronavirus (COVID-19), la cantidad de rondas de financiación, dólares de financiación y valoraciones de empresas privadas disminuirá. Dada la incertidumbre que emana de Silicon Valley y la comunidad de riesgo, pensamos que sería útil informar nuestra propia estrategia de inversión de capital de riesgo para retroceder en el tiempo y realizar un seguimiento de las valoraciones de las empresas creadas en el período 2008-2009 para saber qué empresas terminaron volviéndose exitoso.

¿Quiénes son los más aptos?

Por supuesto, este análisis está sesgado al alza y no es ilustrativo de la larga lista de empresas que fracasaron y cerraron sus tiendas durante este período. Tampoco abarca a todas las empresas que generaron un retorno para sus fundadores e inversores. Sin embargo, los resultados siguen siendo intrigantes, con muchas más empresas emergiendo exitosamente de la crisis de 2008-2009 de lo que habíamos anticipado:

(Nota: la fuente roja denota rondas planas / descendentes, disminuciones en la valoración o salidas inferiores. La fuente verde indica rondas ascendentes, aumentos en la valoración o salidas positivas).

Baste decir que te habrías lastimado a corto plazo si fueras un inversionista que entró en la Serie B para Coupa o la Serie C para Carbon Black y fue testigo de que las valoraciones cayeron en picada en la siguiente ronda. Las valoraciones y los precios requieren una consideración adicional en las recesiones económicas.

Sin embargo, también es evidente que ambas compañías, y muchas de las otras en la imagen de arriba, llegaron a tener bastante éxito. Con compañías como Mulesoft, AppD, Tableau, Box y Facebook generando retornos descomunales, los inversores serían negligentes para cerrar sus puertas.

Aquí vemos rondas planas / descendentes con compañías como Lending Club y DocuSign, así como rondas ascendentes con compañías como Twitter y Zynga. Invertir con la misma valoración que un inversor dos años antes de la recesión de 2008-2009 parece haber sido una apuesta bien posicionada. Por el contrario, la valoración actual (que representa las condiciones de mercado contratadas hoy) parecería significar la importancia de elegir las empresas correctas por encima de todo.

Por último, en nuestro conjunto final de compañías a continuación, vemos que se completaron varias rondas de semillas en medio de la última recesión, incluidas Airbnb, Slack, Lyft, Pinterest y Okta.

Además, Veeva pudo hacer que $ 7 millones en fondos totales duraran hasta la desaceleración de su eventual salida a bolsa en 2013. El epítome del software vertical, las características personalizadas de Veeva y los esfuerzos de marketing altamente específicos dentro de las ciencias de la vida llevaron a mejorar las métricas SaaS, tales como menor CAC y la mejor retención en su clase, y una valoración de $ 20B + hoy.

Ninguna estrategia de inversión se ajusta a todas las situaciones

Las CV deberán centrarse en las empresas de cartera, mantener las reservas y aumentar el rigor en torno a la diligencia y la ejecución posterior a la inversión. Más allá de eso, sin embargo, los datos anteriores sugerirían que los VC deberían continuar invirtiendo en compañías en los siguientes tres tipos de situaciones de inversión:

  1. Obras en etapa inicial. Estas son empresas con equipos descuidados que pueden mantener baja su velocidad de grabación mientras se centran en el producto y la UI / UX. Los ejemplos incluyen Slack (semilla en 2009), Twilio (semilla y Serie A en 2009) y Zscaler (Serie A en 2008).
  2. Obras posteriores. Estas son compañías que son ganadores de categorías con precios atractivos, que se destacan por aliviar puntos de dolor masivos. Los ejemplos incluyen Coupa (Serie C en 2009), Box (Serie B-1 en 2009) y Negro de carbón (Serie C-1 en 2010).
  3. Sea sensible al precio, aunque flexible. Algunas empresas tienen la ventaja de abstenerse de recortes de valoración, incluso en recesiones económicas. Los inversores que permanecen dogmáticamente rígidos en los precios pueden perder estas oportunidades. Los ejemplos incluyen Tableau (adquirida por Salesforce por $ 15.7 mil millones), LinkedIn (adquirida por Microsoft por $ 26.2 mil millones) y ServiceNow (capitalización de mercado actual de $ 50 mil millones o más).

Haciendo nuestra parte como comunidad VC

Al entrar en este período de incertidumbre, muchos VC se centrarán en sus compañías de cartera, modificando los planes mediante reducciones en la línea superior, el número de empleados y las tasas de quema. Como resultado, se llevarán a cabo decisiones difíciles, y empatizamos con aquellos individuos afectados negativamente por esta pandemia. Sin embargo, la constante inevitable es que las nuevas empresas seguirán necesitando fondos adicionales.

En lugar de cerrar nuestras puertas, la comunidad de capital de riesgo debería aceptar esta incertidumbre invirtiendo y ayudando a crecer a la próxima generación de creadores e disruptores de categorías. Los inversores deben mantenerse atentos, adaptarse sobre la marcha y buscar desplegarse. Al obtener este próximo conjunto de grandes ideas financiadas durante esta recesión, habremos ayudado a crear las bases para que un nuevo conjunto de líderes prospere y aborde los puntos débiles en una variedad de categorías que necesitamos resolver en el futuro.

Inevitablemente estaremos en la cúspide de otro ciclo alcista a su debido tiempo. Aprovechemos la oportunidad de ayudar a impulsar ese ciclo y apoyar a los innovadores y creadores que permitirán un mejor mañana para todos nosotros.

Los datos se extrajeron de Pitchbook y Crunchbase.

Nota: Un aumento en el pre-dinero no siempre es indicativo de un aumento en el precio de las acciones. Por lo tanto, el pre-dinero puede aumentar mientras que una ronda posterior todavía se considera una ronda plana o baja.

Ilustración cortesía de Thomvest.


Tatiana Vazquez. Tatiana Vázquez es escritora de Noyola Magazine especializada en inversiones y startups emergentes.

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