Tony Xu, CEO de DoorDash, cuyas acciones subieron un 85% en su primer día de negociación después de una oferta pública inicial el miércoles, dijo en una entrevista que “el mercado aclarará lo que el mercado aclarará”, refiriéndose al precio de las acciones y las grandes expectativas de negocios que implica.
Xu dijo durante una entrevista en video de Zoom desde su casa en San Francisco que su equipo de administración eligió los 102 dólares por acción para las acciones que vendió en la oferta “con mucho cuidado”. En cuanto a la subida del precio después de que las acciones empezaran a cotizar, hasta un cierre de 189 dólares, dijo: “Dejaría a gente mucho más inteligente que yo hacer sus inversiones”. La decisión de su equipo sobre el precio llegó al final de un proceso de oferta pública inicial para la empresa de reparto de restaurantes, liderada por Goldman Sachs, que tenía como objetivo minimizar la subida del precio de las acciones. Pero de todas formas se produjo una gran explosión, subrayando un mercado alcista que ha hecho que aparentemente todas las empresas de tecnología en fase avanzada, así como algunas empresas incipientes, corran hacia el mercado de valores.
El Takeaway
- DoorDash necesitaría 1.000 millones de dólares de utilidad anual para 2024 para justificar el precio de las acciones
- CEO de DoorDash: Los hábitos de los clientes formados durante la pandemia “difíciles de cambiar”
- Las acciones de DoorDash son difíciles de evaluar en comparación con las acciones de software tradicionales
“Todo el mundo tiene derecho a su opinión”, dijo Xu en relación con el precio de las acciones de DoorDash, que dio a la empresa una valoración de mercado de más de 60 mil millones de dólares, cuatro veces más que el precio que los inversores pagaron por sus acciones hace seis meses. Una persona involucrada en la OPI de DoorDash dijo que la subida de las acciones reflejaba un mercado “robusto” y “con visión de futuro” en el que los inversionistas colocaron un “valor de escasez” al poder invertir en un líder del mercado que generó más de 200 millones de dólares en efectivo en los primeros tres trimestres del año. La generación de efectivo se produjo en gran medida durante el segundo trimestre. La pandemia del Covid-19 ha aumentado la demanda de los clientes del servicio de DoorDash y atrajo a miles de repartidores que ya no podían trabajar para Uber y Lyft después de que el negocio de transporte se evaporara casi de la noche a la mañana.
DoorDash tiene una montaña que escalar para que el precio actual de sus acciones tenga sentido. Para justificar ese precio basado en su capacidad de generar flujos de efectivo en el futuro, DoorDash necesitaría aumentar sus ingresos en un 50% compuesto anualmente durante los próximos 10 años y generar cerca de 1.000 millones de dólares en beneficios operativos netos anuales después de impuestos para 2024, desde aproximadamente cero en los últimos dos trimestres, según la firma de investigación de valores New Constructs, con sede en Nashville, Tennessee.
Tales predicciones no siempre son tan simples, por supuesto. Las acciones de Tesla y Netflix, por ejemplo, han estado fuera de lugar con las estimaciones de New Constructs durante años, ya que el optimismo de los inversores ha superado las ganancias reales de las empresas, así como su potencial de ganancias futuras.
Pero DoorDash tiene mucho con lo que lidiar en los próximos años, y no menos importante es una vacuna inevitable y un aumento resultante en los restaurantes, lo que puede deprimir las órdenes de entrega o de comida para llevar. “No estamos llevando este negocio por un horizonte de tiempo de un año”, dijo Xu acerca de una potencial desaceleración el próximo año.
Añadió, “Lo estábamos haciendo muy bien antes de la pandemia”. Eso es cierto hasta cierto punto, ya que los márgenes de beneficios netos negativos de DoorDash cayeron a -36% en el trimestre que terminó en marzo, comparado con el -144% del mismo trimestre del año anterior. No hay duda de que a medida que la compañía creció este año, sus ingresos crecieron más del 200% en cada uno de los trimestres del año, comparado con los mismos trimestres del año anterior, se convirtió en un negocio más eficiente. Esencialmente, alcanzó el punto de equilibrio durante los dos últimos trimestres.
Sin embargo, en el último trimestre que terminó en septiembre, DoorDash gastó más en ventas y mercadeo como porcentaje de sus ingresos, 33%, que en el segundo trimestre, cuando la proporción era del 25%, para acelerar el crecimiento de los ingresos. En otras palabras, el crecimiento adicional no es gratuito.
Y muchas otras incertidumbres hacen que DoorDash sea más complicado de evaluar que otros negocios de software más tradicionales como Shopify y Snowflake. Entre ellas se encuentra la trayectoria futura de los costos de los conductores, que se espera que aumenten a medida que empresas gigantes como DoorDash y los reguladores negocien formas de dar a los conductores más beneficios financieros de los que reciben actualmente. Y está el hecho de que pagar por la entrega en el restaurante no es barato.
Xu argumentó que la pandemia “aceleró algunos hábitos” entre los clientes y que “los hábitos son difíciles de cambiar una vez que se forman”. Al mismo tiempo, dijo, más restaurantes encontraron que el uso de servicios como DoorDash no necesariamente les quitaba sus ventas de comida. “Cuando la comida en la tienda se recuperó, la entrega se añadió al [negocio]”, dijo. En cuanto a los clientes, dijo, le dicen -anecdóticamente y a través de datos- que “no me di cuenta de que no tenía que cocinar todas las comidas”.
Inicialmente, cuando la pandemia llegó a las costas americanas, Xu dijo que pensaba que su negocio se desplomaría, dado que algunos otros países habían cerrado completamente algunos restaurantes y no permitían ni siquiera las órdenes de comida para llevar o de entrega. “No pensaba en los picos de demanda” durante las dos primeras semanas de la pandemia en los EE.UU., dijo. “Era un caos, y la gente estaba almacenando comestibles y papel higiénico, por lo que no era obvio para nosotros que habría algún pico”.
A fines de marzo, comenzó el aumento inicial, impulsando todo tipo de servicios de entrega de alimentos y convirtiendo a DoorDash-que había presentado los papeles de la oferta pública inicial justo antes de la pandemia-en una de las historias de éxito más grandes del año respaldadas por empresas. También les recordó a los inversionistas de Uber cómo la compañía en los últimos años había dilapidado el liderazgo de la cuota de mercado de Uber Eats sobre DoorDash.
Una cosa parece cierta: Aunque los observadores ridiculizaron implacablemente a DoorDash y a algunos de sus inversionistas -incluso durante la pandemia- por perseguir un negocio sin potencial de ganancias, sus inversionistas y ejecutivos son los que ríen al último. Lo que es menos seguro es que los mejores días de DoorDash están por delante.
Ross Matican contribuyó a este artículo.
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Amir Efrati
