No te equivocarías al creer que el capital de riesgo es solo un gran plato de sopa de letras.
Los médicos generales invierten el dinero de los LP. El rendimiento se mide mediante métricas como TVPI, DPI e IRR. En los lanzamientos, los fundadores y sus financiadores pueden hablar de CAC bajos y LTV altos. Y con la excepción de “semilla” (que es un pantano semántico que se aborda mejor por separado), las rondas se etiquetan, alfabéticamente, comenzando con la Serie A, luego la Serie B, seguida de la Serie C, y así sucesivamente a través del alfabeto.
Son las rondas de la Serie A en las que nos centraremos aquí.
¿Qué es realmente una ronda de la Serie A? En estos días, es un poco difícil saberlo. No hace mucho tiempo, se podía definir de manera bastante confiable la “Serie A” como la primera ronda de financiación a precio de inversores institucionales planteada por una empresa privada . En otras palabras, fue la primera ronda en la que se asignó una valoración y el acuerdo fue financiado por inversores profesionales. Pero ahora, es cada vez más común que las rondas de semillas tengan un precio. Y, en estos días, la mayoría de la formación de nuevas empresas de riesgo es iniciada por administradores de dinero profesionales que se dirigen específicamente a acuerdos de etapa inicial .
Baste decir que una Serie A es una Serie A cuando los fundadores y sus patrocinadores acuerdan que una ronda es una Serie A y acuerdan llamarla así. Todo es muy posmoderno, como tantas cosas en estos días.
A pesar de estas advertencias, sin embargo, el tamaño de las rondas de la Serie A tiende a seguir un patrón. Para mostrar esto, analizamos 2.539 rondas de la Serie A generadas por nuevas empresas con sede en EE. UU. Entre 2018 y finales de enero de 2020. Los datos se obtuvieron de Crunchbase. Segmentamos los datos por la cantidad de dinero recaudado (en USD) y la ubicación, y trazamos los resultados en un histograma que muestra el número de ofertas de la Serie A recaudadas dentro de cada “cubo” de tamaño redondo
La mayoría de las rondas de la Serie A son menos de $ 9 millones. La ronda mediana de la Serie A de este conjunto de muestra es de $ 8.6 millones, en todo el país.
Hay una larga lista de ofertas en el lado derecho de la distribución, que se extiende bien en el territorio de rondas de riesgo “supergigantes”. Los datos que muestreamos para este análisis tienen 32 rondas de $ 100 millones o más, en su mayoría cerradas por empresas de biotecnología. Pero la tecnología automotriz autónoma (como Pony.ai ), las llamadas compañías inmobiliarias iBuyer (como Ribbon y Bungalow ) y las compañías de automatización (como la compañía de robótica Bright Machines y el taller de automatización de procesos robóticos Automation Anywhere ) también están en la mezcla.
En todo el país, la distribución del tamaño de la Serie A es algo bimodal. A pesar de un amplio espectro del tamaño del acuerdo, hay grupos de rondas alrededor de ciertos valores. De las ofertas muestreadas, el 15 por ciento está entre $ 4 millones y $ 6 millones, y aproximadamente el 9.3 por ciento de las ofertas muestreadas están en el rango de $ 9,000,001 a $ 10,000,000.
No todos los mercados de recaudación de fondos de inicio tienen la misma distribución de tamaños de acuerdo en la Serie A. Los patrones de tamaño redondo de la Serie A reflejan la dinámica local de un mercado en particular.
Las rondas 310 Serie A planteadas por empresas con sede en la ciudad de Nueva York se parecen a la muestra nacional.
Recientemente, el tamaño medio del acuerdo de la Serie A en la ciudad de Nueva York ronda los $ 10 millones, un poco más que las cifras nacionales.
El acuerdo medio de la Serie A en San Francisco (solo la ciudad, no Silicon Valley o el Área de la Bahía en su conjunto) también es de $ 10 millones.
La distribución del tamaño de la ronda en San Francisco y Nueva York es “más puntiaguda” (por ejemplo, tiene más curtosis) que el último gran mercado que revisaremos aquí: los mercados combinados de Boston y Cambridge, Massachusetts.
Aquí vemos la influencia de la composición de la industria en un área determinada. Boston y Cambridge albergan muchas ciencias de la vida y empresas de “tecnología profunda”, todo lo cual requiere una gran inversión inicial para construir empresas viables.
¿Cuánto es justo para la Serie A de una startup?
¿Cuánto dinero debería recaudar una empresa en su ronda Serie A? La respuesta, como con todas las cosas en la vida, es que es complicado y depende.
Si la pre-semilla se trata de criar lo suficiente para obtener un producto o servicio viable mínimo en la naturaleza, y una ronda de semillas tiene como objetivo darle a la compañía suficiente pista para marcar algo cercano al ajuste del mercado de productos, entonces existe una ronda de la Serie A para financiar el desarrollo continuo de un modelo de negocio repetible y escalable. Al menos así es típicamente.
La cantidad que una empresa necesita recaudar depende del negocio que está buscando, el sector en el que se encuentra y dónde se encuentra. En su ronda de la Serie A, $ 5 millones podrían sentirse como un cómodo colchón de efectivo para que un negocio de SaaS recaude, pero para una startup de hardware que apenas podría cubrir el costo de abastecimiento de materiales y aumentar la producción, con poco sobrante para logística y cumplimiento. Una compañía en un mercado de alto costo como San Francisco necesitará recaudar más dinero que compañías similares basadas en lugares más accesibles. Además, un fundador podría decidir una cadencia aproximada para la recaudación de fondos; si esperar aumentar la próxima ronda en 18 o 24 meses (suponiendo que todo salga bien) determina cuánto será necesario recaudar hoy.
El hecho es que no hay una cantidad “correcta” para recaudar. Los números redondos agradables como $ 5 millones o $ 10 millones se ven ordenados en una mesa de tapa y suenan bien para la prensa, pero no hay nada mágico en recaudar un buen número redondo. Las empresas deben plantear lo que necesitan para lograr el conjunto de objetivos que ellos y sus inversores deciden. Menos y corres el riesgo de matar de hambre a una empresa antes de que abandone el nido. Mucho más que eso y obtienes imprudencia.
Ilustración: Li-Anne Dias
