El debut en el mercado de Kuaishou ofrece un indicio de lo que podría esperar el propietario de TikTok, ByteDance.
La aplicación de transmisión en directo y de vídeos cortos que creció atendiendo al campo y a las ciudades más pequeñas de China tiene ahora un valor de casi 160.000 millones de dólares, después de que el precio de sus acciones casi se triplicara en su primer día de cotización en Hong Kong el viernes. Esto hace que Kuaishou sea casi tan valiosa como Qualcomm, cuya capitalización de mercado es de 167.000 millones de dólares.
El Takeaway
La espectacular OPI de la aplicación china de vídeos cortos Kuaishou, cuyo valor casi se ha triplicado, es un indicio de lo que podría esperar ByteDance y marca un hito en el ascenso de Hong Kong como destino de la tecnología china.
La oferta pública inicial que ha convertido a Kuaishou, que perdía dinero, en una de las empresas tecnológicas más valiosas del mundo marca un precedente para las aplicaciones de vídeo de corta duración en China. También aumenta las expectativas para ByteDance, el rival chino de Kuaishou, mucho más grande, que estaba valorado en 180.000 millones de dólares cuando recaudó 5.000 millones en una ronda de financiación privada en diciembre. Aunque ByteDance no ha hablado de sus planes de OPI en público, la empresa ha dicho a algunos inversores que la OPI podría producirse este mismo año.
“Los inversores acaban de recibir un anticipo de cómo podría ser el debut de ByteDance en el mercado público”, dijo Ram Parameswaran, fundador y socio gerente de Octahedron Capital, un inversor en ByteDance.
Kuaishou, fundada en 2011, consiguió su primer éxito como aplicación de vídeos cortos dirigida a los adolescentes de las ciudades más pequeñas de China. Más tarde, la empresa empezó a transmitir vídeos en directo y a generar ingresos a partir de los espectadores que gastaban dinero real para comprar regalos virtuales a los artistas que transmitían. Kuaishou también se está adentrando en el comercio electrónico, permitiendo a los usuarios hacer clic en los botones de compra y realizar compras, de forma similar a como funciona la compra online en Instagram.
En el mercado chino de los vídeos cortos, que crece rápidamente, ByteDance es mucho más grande que Kuaishou. Douyin, la aplicación de vídeos cortos de ByteDance, fue un éxito el año pasado con 600 millones de usuarios activos diarios, frente a los 300 millones de Kuaishou. El mes pasado, The Information reportó de que los ingresos de ByteDance en 2020 se duplicaron con respecto al año anterior, hasta alcanzar los 37.000 millones de dólares. En comparación, los ingresos de Kuaishou en los primeros nueve meses de 2020 se situaron en torno a los 6.300 millones de dólares, según su presentación regulatoria para la OPI.
ByteDance, a diferencia de Kuaishou, también es rentable. ByteDance generó más de 7.000 millones de dólares de beneficio operativo el año pasado, mientras que Kuaishou registró una pérdida operativa de unos 1.370 millones de dólares en los primeros nueve meses de 2020.
El aumento del valor de mercado de Kuaishou se produce porque los inversores consideran que ByteDance está significativamente infravalorada con su reciente valoración de 180.000 millones de dólares en comparación con los gigantes tecnológicos que cotizan en bolsa. Los ingresos de ByteDance en 2020 son aproximadamente la mitad de los ingresos de Facebook en 2019, y el beneficio operativo de la empresa china en 2020 es casi un tercio del beneficio operativo de Facebook en 2019. Pero la valoración de ByteDance es menos de una cuarta parte de la capitalización bursátil de Facebook, de unos 760.000 millones de dólares.
Pero los inversores de Kuaishou dicen que la empresa no es solo un competidor más pequeño de ByteDance. Dicen que Kuaishou ha desarrollado una base de usuarios fieles que es diferente a la de ByteDance.
El cofundador de DCM Ventures, Hurst Lin, que invirtió por primera vez en Kuaishou en 2014, dijo que la empresa no tenía un camino claro para ganar dinero en ese momento, pero le gustó el hecho de que el CEO de Kuaishou, Su Hua, ya estaba demostrando una capacidad para construir una fuerte comunidad en línea en torno a los vídeos cortos.
“No teníamos ni idea de si [Kuaishou] iba a tener algún valor comercial. Pero sí sabíamos que Su Hua tenía una idea muy clara de qué tipo de usuarios quería atraer y cómo crear una comunidad”, dijo Lin en una entrevista.
La OPI de Kuaishou en Hong Kong también pone de manifiesto el auge de esta ciudad como destino popular para las empresas tecnológicas chinas que salen a bolsa. Históricamente, muchos gigantes tecnológicos chinos, como Alibaba, Baidu y JD.com, salieron a bolsa en Nueva York. Por ejemplo, la salida a bolsa de Alibaba en Estados Unidos en 2014, por valor de 25.000 millones de dólares, se convirtió en la mayor OPI del mundo. Pero en los últimos años, algunas de las empresas tecnológicas más punteras de China, como Meituan y Xiaomi, optaron por salir a bolsa en Hong Kong. A medida que las tensiones políticas entre Estados Unidos y China se han intensificado, Alibaba y JD.com han cotizado sus acciones en Hong Kong, además de en Nueva York. Además, las nuevas regulaciones están facilitando que los inversores minoristas e institucionales de China continental inviertan en acciones de Hong Kong.
“Los inversores de China continental y de Hong Kong están clamando por una parte de las acciones de las empresas tecnológicas chinas a las que antes no tenían acceso”, dijo Parameswaran.
Kuaishou también puede estar beneficiándose de la demanda acumulada de los inversores después de que la OPI de Ant Group, de 37.000 millones de dólares, se suspendiera apenas unos días antes del debut en el mercado previsto para el gigante de la tecnología financiera a principios de noviembre.
El entusiasmo de los inversores en Hong Kong forma parte del auge del mercado global que impulsa las valoraciones tecnológicas en todo el mundo. Pero hay algunas peculiaridades locales. En primer lugar, los inversores minoristas de Hong Kong poseen alrededor del 30% del mercado, tres veces más que en Estados Unidos. La normativa establece asignaciones especiales para los inversores minoristas, lo que hace subir los precios de los valores de moda, como Kuaishou.
Kuaishou es también la última de una serie de OPI chinas recientes en Hong Kong que subieron mucho en su debut en el mercado. En diciembre, el fabricante chino de juguetes Pop Mart International Group se disparó un 80% en su primer día de cotización en Hong Kong. También en diciembre, JD Health, la rama sanitaria de JD.com, subió un 55% en su debut en el mercado de Hong Kong.
“Las valoraciones de las OPI se están disparando porque hay demasiado dinero en los mercados de capitales persiguiendo un número limitado de objetivos de inversión”, dijo Matt Cheng, fundador y socio director de Cherubic Ventures, que invierte en startups tanto en China como en Estados Unidos. “Aunque esto es emocionante para las startups y sus inversores, también tenemos que asegurarnos de no ignorar los fundamentos y los modelos de valoración tradicionales”.
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